一切背離供求關(guān)系的價格變化都是炒作，終究會顯出原形。供過于求，價格下跌，供不應(yīng)求，價格上漲。

紙漿是一個全球性的大宗商品，價格受全球供求關(guān)系影響。本文后附數(shù)據(jù)顯示全球范圍內(nèi)，漿的供應(yīng)量是增加的，而需求量因為疫情原因，總量是減少的【個別種類有增加，比如禁塑替代部分】。從這個角度無法解釋漿價格的飆升。

那就只能從貨幣貶值角度考慮。全球范圍數(shù)據(jù)比較難，僅僅以印鈔最厲害的美國為例來計算。2020年美國人的財富總量達(dá)到了106萬億美元（按3.272億人口計算，人均達(dá)到32.4萬美元），約為全球財富總量的29.44%。根據(jù)公開資料顯示，2020年美國超發(fā)貨幣數(shù)量約為5萬億美元，也就是說，美元資產(chǎn)2020年貶值4.72%，或者說以美元計價的物資要漲價4.72%。

看看下面紙漿期貨走勢圖。

以上兩個數(shù)據(jù)都無法解釋紙漿價格的瘋狂上漲，那就只能說是炒作，在中國，政府應(yīng)該很快會出手，打擊炒作。

我們看數(shù)據(jù)，現(xiàn)在不光要看飛到天上的紙漿期貨價格，也要看看成交量，根據(jù)上圖，紙漿價格超過6436后，成交量急劇減少。所以，可以說，現(xiàn)在接近8000的紙漿價格是有價無市。

基于以上分析，現(xiàn)在紙漿價格明顯虛高?？梢源竽懖聹y，未來在很長時間內(nèi)，紙漿價格不可能會到從前，甚至低于6000也應(yīng)該是幾個月以后的事情了。紙漿模塑【植物纖維模塑】制品企業(yè)想要持續(xù)生存發(fā)展，必須要跟客戶談漲價了。漲多少合適？各產(chǎn)品類別對原料成本的容忍程度不同，根據(jù)以上數(shù)據(jù)，漲價幅度應(yīng)該在15%以上，才可能持續(xù)經(jīng)營。

以下關(guān)于紙漿和紙漿期貨的資料供大家參考。

巴西《經(jīng)濟(jì)價值報》2月18日消息，根據(jù)巴西林木業(yè)協(xié)會（Ibá）周四發(fā)布的數(shù)據(jù)，2020巴西紙漿產(chǎn)量2100萬噸，同比增長6.8%，接近歷史最高產(chǎn)量。全年累計出口1560萬噸，同比增長6.1%。

去年第四季度，巴西紙漿產(chǎn)量達(dá)到530萬噸，同比增長7.8%，出口400萬噸，同比增長12.7%。

2020年，巴西以木材為原料的產(chǎn)品出口約80億美元，其中纖維60億美元，紙張17億美元，木板2.76億美元。

根據(jù)該機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)，中國仍然是巴西紙漿出口最主要目的地。由于原材料價格下降，2020年對華出口額為29億美元，同比下降11.7%。

拉美是巴西木板和紙張的最大出口市場，對拉美地區(qū)木板出口額為1.42億美元，紙張出口額為9.76億美元。

受疫情影響，2020年，巴西國內(nèi)印刷用紙銷售110萬噸，下降近20%。紙巾銷售130萬噸，增長1.6%。包裝紙年銷售180萬噸，增長0.3%。木板銷售量710萬立方米，同比增長6.6%。

期貨日報記者近日走訪了鄭州市金水區(qū)一家小型超市，該超市售貨員告訴記者，超市所售的各類衛(wèi)生紙近期都漲價了。

紙價上漲的背后是原材料價格的大幅上漲。去年11月以來，紙漿期貨展開了一波“波瀾壯闊”的漲勢，并不斷創(chuàng)出上市以來新高。紙漿期貨主力2103合約自去年11月2日的最低價4620元/噸，漲至目前的最高價7420元/噸，不到三個月時間，紙漿期價上漲2800多元/噸，幅度高達(dá)58%。

那么紙漿期價為何一路上漲，價格上漲背后的推手是什么呢？

對此，方正中期期貨軟商品研究員湯冰華表示，紙漿期貨價格上漲的主邏輯有兩點：一是相對估值的修復(fù)，紙漿在大漲之前，相比其他商品具備低估值的優(yōu)勢；二是經(jīng)濟(jì)活動持續(xù)改善，因此對疫苗接種之后海外經(jīng)濟(jì)也較為樂觀，參考其他工業(yè)品，例如鋼材，后者在歐美地區(qū)近半年漲幅接近1倍，一定程度上驗證了海外經(jīng)濟(jì)的修復(fù)空間較大。

在整個漿紙上漲中，造紙板塊整體上漲明顯。wind造紙指數(shù)1月上漲6.8%，同期滬深300上漲2.7%，大型造紙企業(yè)如晨鳴、博匯、岳陽林紙股票漲幅均在10%以上，港股維達(dá)國際漲超20%，與商品一致，在美林時鐘由復(fù)蘇轉(zhuǎn)向過熱后，上游資源類資產(chǎn)出于防通脹的角度而得到資金認(rèn)可，而成品紙價格大幅上漲也利好造紙企業(yè)。

姚沁源認(rèn)為，雖然期貨和股票的邏輯不盡相同，但在廢紙禁止進(jìn)口政策和新版限塑令帶來的雙向利好下，造紙企業(yè)也不乏炒作點。

“紙漿上漲的主要邏輯我們歸結(jié)為限塑令和廢紙禁止進(jìn)口使得供需錯配，那么對限塑令和廢紙禁止進(jìn)口的影響分析是我們對后市判斷的主要著眼點。”姚沁源對記者表示，一方面廢紙進(jìn)口減少問題自2017年起就逐步發(fā)生，2021年的最后600萬噸減量并不會對整個造紙原材料產(chǎn)生巨大的沖擊。在廢紙進(jìn)口問題上，國內(nèi)通過進(jìn)口成品紙、再生漿，提高廢紙回收率和木漿系替代已經(jīng)逐步解決了廢紙進(jìn)口的缺口部分。這些替代在將來依舊會持續(xù)發(fā)生，但是在發(fā)生路徑上需要一定的時間，所以短期內(nèi)存在供應(yīng)緊缺的問題也在合理范圍內(nèi)。另一方面，限塑令帶來的以紙?zhí)嫠艿男枨笤隽?，其中大部分是白卡紙以及特種紙，預(yù)估對于整體紙的需求提升大約在50萬—150萬噸，而木漿進(jìn)口量在2020年就有300萬噸的增量，完全可以覆蓋需求的增量。紙漿后續(xù)的發(fā)展路徑很有可能如同2017年一樣，在預(yù)期充足的情況下，現(xiàn)實的供應(yīng)短缺將逐漸緩解，價格將會隨之回落。

東證期貨在研究報告中稱，當(dāng)前基于對未來強(qiáng)烈的通脹預(yù)期，紙漿盤面已經(jīng)出現(xiàn)了一定的漲幅。但從基本面的數(shù)據(jù)來看，尚未看見其出現(xiàn)大幅改善，盤面上漲缺乏堅實基礎(chǔ)，因此并不建議投資者追高。但由于紙漿底部已基本探明，后期盤面若能有明顯回落，可考慮逢低做多。

湯冰華表示，目前人民幣計價針葉漿價格位于最近10年86%分位之上，美元報價位于同期91%分位附近，造紙產(chǎn)業(yè)鏈利潤快速向上游轉(zhuǎn)移，海外漿廠即期利潤豐厚，國內(nèi)除白卡紙外其他多數(shù)紙品種類利潤較低，同時相比去年三季度，紙漿相對其他商品低估值優(yōu)勢明顯下降。在此背景下，紙漿實質(zhì)已進(jìn)入驅(qū)動定價階段，供需邊際變化或預(yù)期對價格影響更大，同時波動增大。

“目前疫情依然嚴(yán)重，對消費會產(chǎn)生階段影響，但趨勢未被打斷，美國房地產(chǎn)從銷量看可能進(jìn)入繁榮周期，國內(nèi)處于補(bǔ)庫存階段，紙張需求依然向好。”湯冰華對記者表示，紙漿即期利潤回升能否帶來供應(yīng)增加是年內(nèi)關(guān)注點，針葉漿計劃新增產(chǎn)能較少，可以關(guān)注2020年出口中國大幅減少的加拿大針葉漿發(fā)貨情況，目前來說供應(yīng)壓力并不大。“當(dāng)前國內(nèi)政策見拐點，海外維持寬松狀態(tài)，紙漿估值抬升，成品紙繼續(xù)提漲，需求預(yù)期不差，因此驅(qū)動向上但邊際轉(zhuǎn)弱，春節(jié)前盤面有望延續(xù)強(qiáng)勢。”

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